專家機(jī)構(gòu)研判中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài):微刺激"四兩撥千斤"

新華網(wǎng)北京6月11日電(記者 萬方)伴隨著5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)出爐，中國經(jīng)濟(jì)行至“年中”時(shí)點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份CPI同比上漲2.5%，漲幅比上月反彈0.7個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比下降0.1%，比4月份縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降幅連續(xù)兩個(gè)月收窄。

  就在統(tǒng)計(jì)局發(fā)布宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的前夜，央行宣布“二度定向降準(zhǔn)”的執(zhí)行細(xì)則，自6月16日起，對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

  此次定向降準(zhǔn)被不少機(jī)構(gòu)和專家認(rèn)為是對(duì)5月底國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的具體落實(shí)，體現(xiàn)了高層落實(shí)和加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的決心。

  近日，李克強(qiáng)總理在部分省市經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)上重申，政府不搞“強(qiáng)刺激”，中國經(jīng)濟(jì)要健康發(fā)展，就必須創(chuàng)新調(diào)控思路，精準(zhǔn)發(fā)力、定向調(diào)控。

  CPI重回2時(shí)代 PPI降幅持續(xù)收窄

  數(shù)據(jù)顯示，5月份CPI環(huán)比小幅上漲，同比漲幅有所擴(kuò)大。其中，豬肉價(jià)格在持續(xù)四個(gè)月下降后環(huán)比上漲5.6%，超過了CPI總漲幅。

  交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受記者采訪時(shí)表示，CPI重返“2時(shí)代”，翹尾因素是主導(dǎo)原因之一。他指出，5至7月是全年當(dāng)中翹尾因素較高的幾個(gè)月份，在這段時(shí)間內(nèi)CPI一般處于全年中相對(duì)較高水平。對(duì)于全年走勢，連平預(yù)測，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，全年物價(jià)難以出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，CPI漲幅應(yīng)在2.5%左右。

  民生證券研究院副院長管清友則表示，豬價(jià)上漲是導(dǎo)致CPI漲幅回升的另一主要因素，他預(yù)測CPI階段性頂部已現(xiàn)，但四季度或?qū)⒅胤瞪齽荨?/p>

  對(duì)于CPI重回“2時(shí)代”，銀河證券首席總裁顧問左小蕾在接受采訪時(shí)顯得較為淡定，她表示反彈在意料之中，對(duì)于“新高”、“連續(xù)”等詞并不用過多擔(dān)憂，2.5%的漲幅離既定的3.5%的上限依然有一個(gè)百分點(diǎn)，在可承受范圍內(nèi)。

  盡管同比下跌持續(xù)兩年多的PPI仍處在下行通道，不過值得注意的是，PPI的環(huán)比和同比跌幅均連續(xù)兩個(gè)月收窄。

  對(duì)此，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在接受媒體采訪時(shí)表示，PPI回升表現(xiàn)出工業(yè)有回暖跡象，目前宏觀經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)有趨穩(wěn)跡象，再加上對(duì)翹尾因素的考慮，PPI有可能在下半年個(gè)別月份轉(zhuǎn)變成正值。

  定向降準(zhǔn)政策效力放大 仍需長效機(jī)制

  繼4月25日央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村合作銀行存準(zhǔn)率后，央行9日連夜宣布下調(diào)部分商業(yè)銀行存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

  連平認(rèn)為，政府仍希望通過有針對(duì)性的下調(diào)存準(zhǔn)率，加大支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。在他看來，定向降準(zhǔn)既可調(diào)結(jié)構(gòu)，又能起到穩(wěn)增長的作用。他預(yù)測，央行連續(xù)定向降準(zhǔn)表明不想通過全面下調(diào)來進(jìn)行調(diào)節(jié)，短期內(nèi)全面降準(zhǔn)無太大可能。

  按規(guī)定，此次定向降準(zhǔn)覆蓋約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。

  據(jù)高盛高華銀行團(tuán)隊(duì)估算，上述金融機(jī)構(gòu)存款約為人民幣12萬億元，占存款總額較小約為11%，由此看來，定向降準(zhǔn)的影響似乎較小。然而，據(jù)其研報(bào)分析，滿足降準(zhǔn)門檻的五大行以及股份制銀行理論上或多或少會(huì)受到政策導(dǎo)向的影響，從而放大定向降準(zhǔn)的政策效力。

  對(duì)于定向降準(zhǔn)的作用，左小蕾持有不同的意見，她認(rèn)為，定向降準(zhǔn)確實(shí)可以在短期內(nèi)解決小微企業(yè)貸款難的問題，然而其從本質(zhì)上來說仍屬于危機(jī)應(yīng)對(duì)手段的一種。“目前我國經(jīng)濟(jì)雖然下行，但仍處于平穩(wěn)增長的合理區(qū)間內(nèi)，并不需要過多的危機(jī)應(yīng)對(duì)手段”，她建議仍要考慮一個(gè)長期的方法，建立長效機(jī)制。

  高盛高華預(yù)測，政府還會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的政策放松措施，而且可能還是定向而非全面措施。

  經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存 微刺激“四兩撥千斤”

  6月6日，李克強(qiáng)總理在部分省市經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“我們說，不唯GDP論英雄，不片面追求GDP，但這并不是不要經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理速度。”

  事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，過去兩個(gè)月政府逐步加大了“微刺激”力度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅二季度，國務(wù)院就累計(jì)出臺(tái)了15項(xiàng)重大政策推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。央行再次祭出定向降準(zhǔn)即被視為眾多“微刺激”措施中的一種。

  在高盛高華的研究團(tuán)隊(duì)看來，此次央行“苦心”出臺(tái)的定向降準(zhǔn)細(xì)則，體現(xiàn)了中央政府既希望釋放不會(huì)大幅寬松的信號(hào)，同時(shí)又在實(shí)際操作中進(jìn)行明顯的政策“微調(diào)”。

  社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員汪同三在接受媒體采訪時(shí)表示，在目前經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控不適宜再使用短期強(qiáng)刺激政策，而要選擇即利于當(dāng)前，更惠于長遠(yuǎn)的長期策略。他指出，目前國務(wù)院推出的眾多微刺激政策、定向結(jié)構(gòu)性政策將會(huì)是長期行為，但不會(huì)是唯一常態(tài)選擇。

  高盛高華在其此前的研究報(bào)告中指出，5月份PMI等多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升，預(yù)示5月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長。研報(bào)分析，決策層雖然不再強(qiáng)調(diào)GDP增速的重要意義，但并不滿意當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢。在此環(huán)境下，政府并沒有簡單地通過擴(kuò)大貨幣和財(cái)政政策來支持投資，而是更加注重采用有利于增長的結(jié)構(gòu)性改革措施，從經(jīng)濟(jì)的長期結(jié)構(gòu)性調(diào)整來看，這樣的舉措優(yōu)于簡單而激進(jìn)的放松舉措。

  多位專家強(qiáng)調(diào)，只有運(yùn)用好政府“四兩撥千斤”的效力，不斷創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式，豐富政策工具，優(yōu)化政策組合，在堅(jiān)持區(qū)間調(diào)控中更加注重定向調(diào)控，瞄準(zhǔn)運(yùn)行中的突出問題確定調(diào)控“靶點(diǎn)”，才能擺脫對(duì)短期的強(qiáng)刺激政策依賴，向改革要?jiǎng)恿Γ蚴袌鲆盍Γ玫匕l(fā)揮市場配置資源的決定性作用。